2020年第一季度，受全球新冠疫情爆發、國際金融市場劇烈波動及宏觀經濟不確定性加劇等多重因素影響，中國內地與香港的首次公開募股（IPO）市場呈現出復雜而分化的態勢。作為全球領先的專業服務機構，德勤咨詢基于深入的市場信息咨詢與調查，對當期市場進行回顧，并對未來前景作出展望。

一、2020年第一季度市場回顧

1. 中國內地市場（主要指A股）：

• 活躍度保持穩定：盡管面臨外部沖擊，得益于科創板持續發力以及注冊制改革的穩步推進，A股IPO市場在第一季度依然保持了一定的活躍度。新股發行數量與融資規模相較于去年同期并未出現大幅下滑，顯示出市場的韌性和政策支持的有效性。

• 科創板成為重要引擎：科創板繼續扮演著A股IPO市場核心驅動力的角色，吸引了大量科技創新型企業上市，行業集中在信息技術、生物醫藥和高端裝備領域，為市場注入了新的活力。

• 審核節奏與過會率：監管機構在特殊時期保持了相對穩定和可預期的審核節奏，過會率維持在高位，體現了支持實體經濟、助力優質企業融資的政策導向。

1. 香港市場：

• 融資額顯著收縮：與2019年同期相比，香港主板2020年第一季度的IPO融資額出現明顯下降。全球市場恐慌情緒、投資者風險偏好降低以及部分大型IPO項目推遲，是導致收縮的主要原因。

• 上市申請儲備依然雄厚：盡管當期上市活動放緩，但遞交上市申請的公司數量依然保持可觀，顯示出企業對香港國際金融中心地位的長期信心。其中，醫療健康、生物科技及新經濟企業是申請隊伍中的重要組成部分。

• 市場波動加劇挑戰：恒生指數大幅波動，對新股定價、發行及上市后表現構成了直接挑戰，部分新股出現破發情況，市場情緒趨于謹慎。

二、前景展望與趨勢分析

基于當前市場動態與宏觀環境，德勤咨詢對未來一段時期中國內地及香港IPO市場的發展前景作出如下研判：

1. 政策環境將持續發揮關鍵作用：

• 內地市場：預計以注冊制為核心的市場化改革將繼續深化，創業板改革并試點注冊制的推進，將進一步拓寬企業上市渠道，提升資本市場服務實體經濟的能力。監管機構對科技創新、新基建、消費升級等相關領域企業的支持態度將更加明確。

• 香港市場：港交所持續優化上市制度（如拓寬第二上市渠道、優化生物科技公司上市規則等），旨在鞏固其作為亞洲首要集資中心的地位，吸引更多新經濟及中概股回流。

1. 市場復蘇將呈現結構性特征：

• 隨著國內疫情得到有效控制和經濟活動逐步恢復，A股IPO市場有望率先企穩回升，科創板、創業板預計將引領上市熱潮，行業熱點預計將圍繞科技、醫療、消費及與“新基建”相關的領域。

• 香港市場的復蘇步伐可能在很大程度上取決于全球疫情的發展及國際金融市場的穩定程度。一旦外部不確定性降低，積壓的上市需求有望快速釋放，尤其是已提交申請的公司可能加速上市進程。中概股回歸預計將成為未來一至兩年內香港市場的重要主題之一。

1. 挑戰與機遇并存：

• 挑戰：全球經濟衰退風險、地緣政治緊張局勢以及疫情可能出現的反復，仍是市場面臨的主要不確定性。投資者將更加關注企業的基本面、盈利可持續性及抗風險能力。

• 機遇：危機中也孕育著新的機遇。產業升級、數字化轉型、生命科學創新等領域的企業將更受資本市場青睞。對于準備充分、資質優良的企業而言，當前的市場環境也可能是實現上市目標、獲取發展資金的窗口期。

2020年第一季度，中國內地與香港IPO市場在壓力測試中展現了不同的階段性特征。兩地市場的發展路徑雖會有所差異，但深化改革開放、服務新經濟的方向一致。企業需審慎評估自身條件與市場窗口，提前進行周密規劃與準備；投資者則需更加注重價值發現與長期投資。德勤咨詢將持續通過專業的市場信息咨詢與調查服務，為市場參與者提供前瞻性的洞察與決策支持。